SNOW 今日盤勢平淡，NILE 評分維持 79.8，無變動。
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Snowflake Inc. (SNOW)
評分依據
護城河怎麼看
68規模優勢56
客戶數逾一萬四千、RPO 九十億美元，但基礎設施租用超大規模業者，非自有。
無形資產58
易用性與品牌，SQL 生態相容降低採用門檻。
成本優勢44
運算與儲存成本受制於底層雲端業者，消費制下客戶持續壓低用量。
網路效應50
資料共享、Marketplace 與 Clean Room 讓愈多組織加入愈有價值。
轉換成本74
數 PB 資料、上游管線、dbt 模型與分析師訓練形成強資料重力，遷移風險極高。
Snowflake 的護城河核心是「資料重力」：客戶把數 PB 的資料、上游管線、dbt 模型、BI 工具與訓練好的分析師全部押在這個平台上，遷移一次的風險與成本極高，淨續約率長年維持在一百二十%以上（2026 財年第二季 126%）。資料共享、Marketplace 與 Clean Room 讓跨組織的資料協作愈多組織加入愈有價值，形成第二層網路效應。第二季產品營收年增三十七%、連三季加速，RPO 年增三十%到九十億美元，非 GAAP 營業利益率年增四百個基點到十五%，公司並把 FY27 產品營收成長財測上調至三十六%——在新任執行長帶領下重新聚焦執行與 AI（Cortex）。護城河的弱點在於：平台跑在 AWS／Azure／GCP 之上、要付它們錢，利潤率有天花板；消費制讓客戶會持續優化用量、與供應商利益不完全一致；且 Databricks 的競爭非常激烈。整體趨勢偏穩、AI 帶來上行選擇權。
未來成長率怎麼看
30%2026 財年第二季產品營收年增三十七%、連三季加速，公司上調 FY27 產品營收成長財測至三十六%。往後三年成長來自既有客戶用量擴張、AI／Cortex 工作負載與新產品，但高基期與 Databricks 競爭會限制斜率。分析師三年營收年複合成長率共識約二十七至三十一%，我採三十%。