Bank of America Corporation (BAC)
評分依據
護城河怎麼看
70全美第二大存款行，每年約 40 億美元科技投資，全國分行＋數位通路＋Merrill 財富管理。
百年品牌信任、SIFI 執照、監管門檻；Merrill 在財富管理的品牌資產。
產業內數一數二的低資金成本（龐大不計息存款），效率比長期壓在 60% 上下。
Zelle／清算網路有一點規模效應，但不是真正的雙邊網路。
主要往來帳戶＋薪資直撥＋自動扣繳＋Zelle 讓消費者搬家成本高；商業放款黏著度較低。
美國銀行的護城河來自全美第二大的低成本存款基礎與難以複製的監管門檻。截至 2025 年底平均存款約 1.98 兆美元，其中約 26% 是不計息活期存款，這讓它的資金成本長期低於多數同業，是淨利差生意最核心的優勢。個人金融端以主要往來帳戶為核心：薪資直撥、自動扣繳、帳單支付、Zelle 與 4,930 萬名數位用戶把轉換成本墊高，消費者流失率長年偏低。規模上，每年約 40 億美元的科技投資、全國性分行加數位通路、以及 Merrill 財富管理與全球銀行部門的交叉銷售，都是小型銀行追不上的固定成本攤提。監管層面，系統重要性銀行的資本與流動性要求、以及新設全國性銀行近乎不可能，等於幫現有大行築了一道護城河。最主要的風險是：放款本身是同質化商品、定價權有限、獲利對利率循環敏感，且金融科技與大型券商在支付與現金管理上持續侵蝕邊緣業務。整體護城河穩定，短期內不易變窄。
未來成長率怎麼看
5%分析師營收共識約為 2026 年 1,240 億、2027 年 1,305 億、2028 年 1,365 億美元，2026 至 2028 年約 5% 的年複合成長。動能來自淨利息收入隨到期資產重定價回升、財富管理與投行手續費成長、以及溫和的放款成長；管理層並持續以買回庫藏股推升每股數字。抓 5% 作為正常化三年營收年複合成長率，與共識一致。