全球最大主權基金擬削減美國公債持股，規模上看800億美元

發生了什麼

挪威政府退休基金全球基金，管理規模約2.3兆美元，是全球資產規模最大的主權財富基金。9月1日，基金管理單位NBIM由執行長Nicolai Tangen與挪威央行總裁Ida Wolden Bache聯署致函財政部，建議將固定收益資產中的政府公債比重，從70%下修至50%。這次調整主要衝擊美國公債——NBIM目前持有的美債規模超過2,000億挪威克朗，比日本或英國公債持有量都高，建議削減金額約800億美元（全球政府公債整體曝險減少約1,060億美元）。騰出的資金將轉向公司債（配置比重從16.2%提高到27.6%）與新獲准納入的房貸抵押證券（主要是Fannie Mae、Freddie Mac、Ginnie Mae擔保部位）。整體美元曝險僅小幅下降0.5個百分點——換句話說，這不是不要美元，而是不要美國政府公債。

為什麼是現在

NBIM信中給的理由是「已開發國家普遍債務攀升」，公債重組或違約機率提高，分散風險、追求更高風險溢酬是主要考量。這個時間點也碰上美伊緊張升溫、通膨疑慮未散、美債殖利率處於高檔。值得注意的是，這個立場跟今年4月財政部長Jens Stoltenberg（前北約秘書長）接受《金融時報》採訪時的說法不同——當時他表示基金會維持對美國的大量曝險。5個月後，NBIM提出的建議正是財政部長當時說不會做的事。

不是第一個

瑞典退休金機構Alecta、丹麥AkademikerPension先前都因地緣政治考量減持美國公債部位。挪威若跟進，會是目前規模最大的一筆。

這只是建議，還沒發生

目前僅是NBIM提交給財政部的建議，尚未拍板。程序上要先經專家委員會審查（報告預計2027年1月出爐），財政部再向國會提出最終建議（預計2027年春季），實際決議最快也要2027年才會定案。從提案到執行，中間還有超過一年的空窗期。真正該問的，不是挪威會不會賣美債，是當全球最大主權基金開始把「已開發國家債務風險」寫進投資備忘錄時，還有多少機構投資人正悄悄算同一筆帳。